通胀数据开始打脸，美联储忍耐上限在哪？

通胀数据开始打脸，美联储忍耐上限在哪？

我们都知道，之前美国国债收益率大幅上涨的一个主要原因就是市场对未来通胀进一步上升的期望很高。毕竟1.9万亿财政刺激的热乎劲还没过去，拜登政府又在酝酿新的刺激大礼包。

而美联储这边，却一再强调，“近期的通胀压力可能只是短暂的”。然而数据这块，打脸来的特别快。

美国劳工部4月9日发布数据显示，美国3月PPI同比增长4.2%（创9年半最大增幅），超市场预期的3.8%，大超前值2.8%。数据暗示随着美国经济摆脱疫情影响，相关通胀压力也在加大。

3月份PPI上涨的大部分原因是能源价格上涨，其涨幅达到了5.9%。3月份商品成本攀升1.7%，为2009年12月以来的最高纪录，其中超过25%的涨幅是由于汽油价格飙升8.8%。与此同时，服务成本攀升0.7%，连续第三个月上涨，主要是由于零售商和批发商的利润率提高。原材料的短缺拉升了投入价格，而与此同时，生产商正在努力应对更高的运输成本和瓶颈。

4月13日，劳工部后续公布了3月份CPI数据，同比增长2.6%，预期增长2.5%，前值增长1.7%，创下2018年8月以来的最高水平。

很显然，PPI和CPI之间已经形成了密切的正向传导关系。在此前经历多年的PPI低于CPI之后，近期终于开始逆转。

大类来看，商品和服务的CPI均同比有所增长。

数据显示，推动CPI增长的最大驱动力是能源价格的上涨：在过去12个月中，能源指数上涨了13.2％其中，汽油指数上涨了22.5％，天然气指数上涨了9.8％，电力指数上涨了2.5％。燃油指数在增长了20.2％。

@美联储的通胀上限是多少？

PPI和CPI可以作为衡量通胀压力的一个因素，但美联储最关注的物价数据还是PCE。

之前美联储有提到过，未来的目标是把平均通胀控制在2.0%。由于之前美国长期通胀（以PCE来看）在1.0%-1.5%；那么理论上而言，短期通胀水平到达3%之前，都是美联储可以忍受的范围。

@实际通胀压力如何？

经济复苏还在预期之中，铜价的走势就已经气势如虹；疫情还没结束，因封锁带来的农产品涨价潮也不会结束；油价也在OPEC+的协作之下，开始有序地上涨。

百忙之中，日本还准备往太平洋里倾倒核废水，这是还嫌食品价格涨得不够高啊。

虽然很多官方数据都把CPI控制得很好，但生产（食品）要素在过去1年中的涨幅却是真真切切的。

仅以我国为例，2020年TOP10 重要物资价格涨幅接近25%（一线城市房价平均基本也涨这么多）。

2021年一季度，已经上涨6.6%（照这个速度，全年涨幅可能还将超过20%）。

我们国家在这轮欧美央行的放水过程中，已经算是非常克制了，在疫情方面也是优等生。可想而知，全球实际通胀的水平会是多少。

或许美联储想要的平均通胀2%，很快就会到达（比如2021年）。届时美联储又会采取怎样的行动呢？美国和全球经济可能还没完全走出疫情的阴影，能够承受美联储升息的压力吗？