PPI 表现为 CPI “护航”，温和态势下美联储货币政策会否转向？

PPI 表现为 CPI “护航”，温和态势下美联储货币政策会否转向？

近期，美国12月的批发价格涨幅低于市场预期，这一情况为当前紧绷的市场提供了些许喘息空间。尤其在投资者们对通胀未能如预期般迅速回落至美联储所设定的2%目标而忧心忡忡之时，该数据的出现显得尤为关键 。

1月14日周二，美国劳工统计局发布的报告显示，用于反映企业价格变动情况的生产者价格指数（PPI，Producer Price Index）同比上涨幅度为3.3%。这一数据相较于11月的3%有所上升，但却低于经济学家此前预估的3.5%的增幅。从环比角度来看，批发价格的上涨幅度为0.2%，同样低于市场预期的0.4%增长幅度。

核心价格涨幅仍高于预期水平

在剔除食品和能源价格因素后，核心PPI（Core PPI）的同比涨幅达到3.5%。虽然这一数字略高于11月3.4%的涨幅，但还是低于经济学家所预测的3.8%。同时，核心PPI的环比增幅为0%，不但低于市场预期的0.3%，也低于上个月的0.2% 。

北美资本经济公司的经济学家托马斯·瑞安（Thomas Ryan）指出，这份数据报告从整体上“看起来令人鼓舞”。不过，他也发出警告，称这一总体数据掩盖了一些关键价格成分的上涨态势，而这些成分会直接对美联储最为看重的核心个人消费支出（PCE）通胀指标产生影响。瑞安特别提及，12月国内和国际机票价格呈现出显著的上涨趋势，这将会直接作用于核心PCE指数的相关读数。

摩根士丹利上调核心PCE通胀预期值

在PPI数据公布之后，摩根士丹利（Morgan Stanley）的经济团队随即上调了对12月核心PCE通胀的预测。目前，该机构预计12月核心PCE价格环比上涨幅度为0.23%，高于其此前预测的0.21% 。

PPI数据发布的时间点正值市场密切关注周三即将公布的12月消费者价格指数（CPI）。据经济学家预测，核心CPI将会连续第五个月维持在3.3%的年化增幅水平，这表明通胀回落的进程较为有限。

经济学家观点：PPI数据或降低对CPI的高端预期

Nationwide的高级经济学家本·艾尔斯（Ben Ayers）指出，周二发布的PPI数据低于预期这一情况，或许会抑制市场对于周三即将公布的CPI报告的高端预期。他表示：“相对温和的生产者价格数据应当有助于降低对于消费者价格的最坏预期。”不过，艾尔斯同样提醒，市场依旧需要密切留意核心CPI的走势，因为这是衡量消费端通胀情况的关键指标。

劳动力市场过热，阻碍美联储进一步降息步伐

近期就业市场表现强劲，这使得经济学家们普遍认为，在未来几个月内，如果没有更多通胀降温的明显迹象，美联储不会轻易采取进一步的降息举措。根据CME FedWatch Tool的数据显示，截至周二上午，市场预计美联储在1月会议上降息的可能性仅为3%。并且，市场预估美联储在6月之前实施降息的概率不会超过50%。

市场期待更多通胀放缓信号

当前，市场正在逐步消化PPI数据，同时也在等待CPI报告的发布。在此期间，投资者和经济学家们都在急切寻找更多通胀回落的迹象。倘若核心通胀无法持续下降，那么市场对于美联储提前放松货币政策的预期将会进一步降温，这无疑会给股市和债市带来更大的波动风险。